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黄晓薇,余湄,皮道羿

2015 (1): 3.

摘要 ( 556 )

套利交易是一种重要的量化交易策略，本文首先提出了基于O-U过程的配对套利策略，实证检验了基于O-U过程的套利策略和基于协整理论的传统套利策略，研究结果表明O-U过程套利策略与传统协整套利策略相比具有成本低、收益高和风险小等优点。另外，本文从价格对信息的灵敏度、价格均衡的内在机制、市场风险和交易成本四个方面，发现O-U过程套利策略更能促使股价快速回归均衡水平，更显著地提高证券市场的运行效率。

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固定管理费率制度下的基金激励契约设计

王良,贾宇洁,冯涛

2015 (1): 12.

摘要 ( 346 )

固定管理费率制度在目前证券市场不景气的现状下已严重影响了中国基金产业的健康发展。本文对基于固定费率+激励制度+风险分担机制的基金管理费收取契约模式进行了探讨。文中将基金管理费分成基金日常运营费用、业绩报酬两部分分别结算，前者可直接计提，后者则参照业绩比较基准进行确定，且两部分费用依照风险共担系数由基金投资人与基金管理人共同承担。该契约模型在市场不景气的情况下可有效解决双方的利益冲突，并可应对基金管理人的道德风险问题。业绩报酬与日常运营费用分别计算使得基金管理人有积极性降低基金的日常运营成本并使成本费用内部化，基金管理人也尽其可能的运作基金以减少赔偿支付。风险共担机制的引入使得基金管理人尽量保持风险规避的投资策略，减少了基金管理人迎合基金投资人的风险偏好而独自承担基金运营的预期风险损失。

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机构投资者持股情景、自由现金与投资效率

唐松莲,林圣越,高亮亮

2015 (1): 24.

摘要 ( 342 )

本文在分析机构投资者持股情景对投资效率影响机理的基础上，实证检验机构投资者持股情景（机构投资者持股结构、基金持股期限和公司中机构投资者持股比例）对现金富余公司过度投资和现金短缺公司投资不足的作用。结果发现：相比于非基金，基金持股可缓解现金短缺公司的投资不足；相比于短线型基金，长线型基金即可抑制现金富余公司的过度投资，又可减缓现金不足公司的投资不足；进一步研究发现，在机构投资者持股比例高的公司，长线型基金可抑制现金富余公司的过度投资，非基金、基金（包括长线型基金和短线型基金）都可减缓现金短缺公司的投资不足。研究结论为监管层引导机构持股结构优化、机构持股长期化和公司持股机构化提供了新的思路和证据，同时也深化了对公司投资决策的理解。

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改进AHP-BP神经网络算法研究——以建筑企业循环经济评价为例

程波,贾国柱

2015 (1): 36.

摘要 ( 349 )

针对传统AHP中专家权重确定方法的局限性，本文提出一种基于利益相关者视角的专家权重确定方法对AHP进行改进。首先计算专家之间的利益相关系数，然后依据评价值矩阵得到所有专家的综合评价值，进而确定每一位专家在专家群体中的评价权重，最后将传统AHP所得指标权重与专家评价权重进行加权平均即得各指标的综合权重。再以改进AHP得到的评价值作为先验样本进行BP神经网络的训练与测试，得到可供推广的分类器。以建筑企业循环经济评价进行实证研究，结果表明构建的改进AHP-BP神经网络模型所得评价结果较已有方法更为准确可靠。

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企业集团信用风险动态传染机理研究

李丽,周宗放

2015 (1): 48.

摘要 ( 264 )

企业集团由于其内部成员企业众多、股权关系错综复杂、关联交易隐蔽化手段高明等显著特征，信用风险在企业集团内部具有明显的传染性。信用等级低、违约风险大的信用异常企业数目的变化决定了企业集团信用风险的整体表现。将企业集团展现成图的结构，提出了与图的度有关的集团内部信用风险传染率的概念，建立了企业集团信用风险传染的随机动态模型。理论上分析了模型的稳定状态条件及违约高峰到来时刻。数值模拟结果表明，降低信用风险传染系数和信用风险关联度或提高单位时间内信用风险治理率能够有效抑制集团内信用风险的传染。与增加信用风险的治理率相比，降低信用风险关联度是一种更为高效的方式。

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基于Fuzzy AHP的区域型商业地产业态选择决策

冯克宇

2015 (1): 57.

摘要 ( 253 )

商业地产业态选择是伴随中国化“为地找项目”而诞生的一种特殊模式，是指根据一个或有限个既定地块进行商业地产项目业态选择的过程，与通常的商业地产选址思路不同。本文将模糊层次分析法应用于商业地产业态选择决策，为解决中国模式的商业地产开发提供方法。研究对购物中心、酒店、办公楼三种业态，建立相同的评价指标体系和不同的权重体系，是一种多准则的选择问题。指标综合分别采用了加权平均算子、Zadeh算子、有界算子对项目进行评价，当不同算子评价结果一致时直接得出结论，当结果存在冲突时采用社会选择函数进行集结后再决策。

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战略变革对企业绩效的影响：基于货币政策的调节作用

杨艳,陈贻杰,陈收

2015 (1): 66.

摘要 ( 344 )

本文基于资源基础理论，从业务层面资源配置五个维度的变动描绘企业业务层面战略变革幅度与方向，实证分析了战略变革幅度、方向以及幅度与方向的综合作用对企业绩效的影响，在此基础上以货币政策环境为调节变量，分析了货币政策宽松或紧缩环境对战略变革与绩效关系的调节作用。实证结果表明，战略变革幅度与企业绩效间存在显著倒N型关系，而战略变革方向调整与企业绩效间存在显著倒U型关系，幅度与方向同方向变动时有助于企业绩效的提高；宽松的货币政策环境会弱化战略变革幅度与企业绩效间的倒N型关系，反之，紧缩的货币政策环境会强化二者的关系；货币政策对于战略变革方向与企业绩效间的关系则不存在显著的调节作用。

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双重金字塔结构、国有资产监督管理效率与国企绩效

贾明,张喆

2015 (1): 76.

摘要 ( 227 )

从国有上市公司中独有的双重金字塔结构角度，本研究考察各级国有资产监督管理机构对上市公司的监督管理效率。结合2004到2009年度上市公司数据，本研究指出金字塔式的国有资产委托监管体系扭曲了作为实际控制人的国有股出资人代表的治理行为，损害国有资产监管效率。本研究还通过估计金字塔式的国有资产委托监管体系对实际控制人的治理行为的影响程度来评价各级国有资产监督管理机构的监管效率，结果依然表明与非国有上市公司的资产管理效率相比，各级国有资产监管机构的资产监管效率均有不同程度的降低。

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多元化经营与现金持有“竞争效应”——基于中国制造业上市公司的实证分析

王勇,刘志远,郑海东

2015 (1): 91.

摘要 ( 290 )

基于现金持有“竞争效应”理论，本文放松其中隐含的行业内企业专业化经营的同质假定，理论分析与实证考察了多元化经营战略特征对企业现金持有“竞争效应”及其经济后果的影响。研究发现，相比专业化经营企业，多元化经营企业现金持有“竞争效应”更为显著，但对企业经营业绩的贡献偏弱。基于中国上市公司制度背景的验证分析显示，这种现象仅在国有多元化经营企业中表现的显著，尤其是地方政府干预程度高的地方国有企业中。

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公司投资对股票收益的影响研究

王宜峰,王燕鸣,吴国兵

2015 (1): 103.

摘要 ( 247 )

文分析上市公司投资对股票收益的影响，根据行为金融理论和风险定价理论提出对照假设，应用排序组合法和截面回归法实证发现：投资水平高（低）的上市公司后期股票收益低（高）于前期；投资与股票收益的关系动态变化，高投资公司前期的股票收益高于低投资公司，后期则相反，表明投资者对公司投资过度反应；投资扩张后，股票收益不一定下降，而且控制投资因素后股票收益与盈利、账面市值比、贝塔没有显著正相关，结果不支持风险定价理论。投资效应的原因是当前国际学术界的热点问题，本文为此提供了中国经验证据。表明中国投资者的非理性行为导致了投资效应，新兴加转轨的中国资本市场没有达到有效市场的要求，这为加强金融监管和投资者教育提供政策参考。

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企业协同能力、网络位置与技术创新绩效——基于环渤海地区制造业企业的实证分析

徐建中,徐莹莹

2015 (1): 114.

摘要 ( 240 )

开放式创新背景下，企业在技术创新网络中与外部创新群体的网络关系对创新绩效的影响研究已广受关注。以企业资源观和社会网络理论为基础，利用结构方程和层级回归分析方法，选取网络位置为中介变量、技术能力为调节变量，探究了企业协同能力对技术创新绩效的影响机理。研究结果表明：企业协同能力和网络位置对技术创新绩效有显著正向影响；网络位置的中心度变量在企业协同能力和技术创新绩效间起部分中介作用，结构洞中介作用不显著；技术能力以中心度为中介对企业协同能力和技术创新绩效有正向调节作用。研究结论能够为企业网络式创新提供实践依据。

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基于CAS理论的企业开放式创新社区在线用户贡献行为研究：以国内知名企业社区为例

秦敏,乔晗,陈良煌

2015 (1): 126.

摘要 ( 309 )

企业开放式创新社区的实践受到了广泛关注，但理论研究还远谈不上完善。本文定量界定了在线用户主动贡献和反应贡献两个行为变量，借鉴复杂适应系统（CAS）理论的研究视角，结合社区用户调研，构建了在线用户贡献行为影响因素模型。以国内知名企业开放式创新社区348个用户样本为调查对象，实证结果显示，用户互惠和社区激励对两种贡献行为均有显著影响，利他动机和社区信任显著影响主动贡献行为，认同动机和用户信任显著影响反应贡献行为。本文对研究结论进行了讨论，就引导社区用户贡献行为提出了管理建议。本文的研究工作丰富了开放式创新社区用户研究的理论视角，为用户贡献行为的深入探索奠定了基础。

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互联网产业发展影响因素的实证分析

何菊香,赖世茜,廖小伟

2015 (1): 138.

摘要 ( 348 )

21世纪互联网产业迅猛发展有其自身的规律和特点。本文基于2003-2011年的29个省市的面板数据对互联网产业增加值构建扩展的内生经济增长模型，以涵盖整个互联网产业上中下游产业链的新视角实证分析了影响中国互联网产业的诸因素。结果表明：经济发展水平、文化教育水平、经济对外开放程度、科技发展度、互联网产业人力资源规模和基础设施是影响中国互联网产业发展的主要因素，而且中国互联网产业的发展水平具有明显的地区差异性，即中国的互联网产业在东部沿海经济较发达的地区发展得较好，而在中西部经济欠发达的地区则发展欠佳。

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基于SNA的突发事件微博舆情传播网络结构分析?——以“4.20四川雅安地震”为例

赵金楼,成俊会

2015 (1): 148.

摘要 ( 319 )

运用社会网络分析（SNA）研究突发事件微博舆情传播的网络结构特征，探究微博舆情传播的网络结构对微博信息传播的影响。以2013年重大突发事件“4.20四川雅安地震”为例，运用ucinet软件生成微博舆情传播网络拓扑图，基于统计得到的微博节点关系矩阵进行微博舆情传播网络整体结构、角色与位置结构等测量。测量结果表明，媒体用户、政府用户、地震经历者以及积极参与救援者在舆情传播网络中具有较高的传播能力，因此可以通过影响这些关键节点有效控制舆情的传播速度。本文采用实证方式对突发事微博舆情传播网络结构进行了分析与测量，拓展了SNA在突发事件应急管理中的应用。

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品牌微博如何吸引粉丝互动——基于CMC理论的实证研究

杨学成,兰冰,孙飞

2015 (1): 158.

摘要 ( 380 )

微博为品牌和消费者之间提供了对话式沟通的机会，是品牌维系客户关系、塑造品牌形象的重要渠道。然而，当前的实践活动尚缺乏系统的理论指导，企业对于如何利用品牌微博吸引粉丝互动尚缺乏深入理解。本文基于CMC理论，通过对417条品牌微博的内容分析，实证检验了互动性、生动性、内容有用性和有趣性以及名人效应在吸引粉丝互动方面的影响作用。研究发现，名人效应和内容的生动性对于品牌微博的互动效果影响最为显著，内容有用性亦会有效吸引粉丝互动，而内容的互动性、有趣性的影响作用并不显著。研究结果为品牌微博沟通提供了理论框架和实践指导。

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企业社会责任与企业绩效关系中企业社会资本的调节作用

于洪彦,黄晓治,曹鑫

2015 (1): 169.

摘要 ( 300 )

学术界对企业社会责任与企业绩效的关系进行了广泛的研究，但较少探讨在转型经济条件下企业社会责任与企业绩效关系的影响因素。本文基于企业社会资本的视角，通过二手数据考察企业社会资本在企业社会责任与企业绩效关系中的影响作用。研究结果发现，企业横向联系对企业社会资本与企业绩效的关系起到了倒U型的调节作用。

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第三方物流企业顾客满意度测评体系研究

杨浩雄,王雯

2015 (1): 181.

摘要 ( 332 )

服务性行业的竞争愈演愈烈，第三方物流企业所提供服务的质量直接影响其核心竞争力的形成，物流服务的目标就是使顾客满意。本文在现有顾客满意理论研究成果的基础上，根据第三方物流业及其提供服务的特点，从顾客的角度出发，结合第三方物流企业顾客满意度的特殊性对现有物流企业顾客满意度理论模型进行了修改和完善，并在修改后的模型基础上运用结构方程建立模型，验证第三方物流企业测评指标的准确性；之后，本文采用了模糊层次分析法，将三角模糊概念引入到层次分析法中，确定了各指标的权重，并对快递企业进行实例分析，将文章所述理论应用于实践，验证了研究方法的可靠性以及实用性，以期对构建第三方物流企业顾客满意度测评体系的研究和实践有所裨益，具有一定的现实意义。

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非对称业绩基准与高管薪酬：基于代理成本视角

肖继辉,孟婷

2015 (1): 194.

摘要 ( 262 )

本文以2003-2010年我国制造业上市公司中的机械、设备、仪表行业为样本，检查了高管薪酬中业绩基准的使用，发现存在非对称使用业绩基准的现象。当基准业绩较好时，高管的薪酬较高，薪酬业绩敏感性也较高，存在“运气薪酬”现象。当公司业绩超过基准业绩时，高管的薪酬较高，薪酬业绩敏感性也增加。但是高管薪酬不存在“双重补偿”现象。高管的任期和两职合一自利特征会进一步强化“运气薪酬”和“超额业绩补偿”。本研究发现对于揭示高管薪酬制定中的代理成本，解释高管薪酬的棘轮效应现象具有重要意义。

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