传统的资产定价模型从市场的角度对资产价格进行定价,但是市场背后的投资者交互行为与股票资产价格关系密切,仅从市场的角度无法完全解释资产价格。本文使用复杂网络分析方法对投资者线上交互关系进行建模,通过股票论坛投资者交互网络的网络模体结构特征刻画投资者线上交互模式,并在Fama-French三因子模型的基础上加入了投资者交互模式因子构建四因子定价模型,研究发现,投资者交互因子具有较强的定价能力,并且加入交互因子的四因子模型定价效果比传统三因子模型和动量因子四因子模型更好。本研究为大数据框架下非结构化文本信息的市场价值提供了实证依据。

本文探讨了经济不确定性对分析师羊群行为的影响,并将不确定性按风险感知程度的高低分为国内和国际两个层面来考察这种影响是否存在不对称性。结果显示,国内不确定性因更高的风险感知引发分析师羊群行为,而国际不确定性因更低的风险感知引发分析师勇敢行为。进一步检验发现,不确定性与分析师羊群行为的关系并非由实质的经营风险不同而导致,更多来自心理层面的感知;分析师实地调研并未影响不确定性与羊群行为的关系,排除了伪羊群的影响机制。横截面异质性检验发现,国际收入占比加剧了国际不确定性影响下的分析师勇敢行为,明星分析师抑制了国内不确定性下的羊群行为,女性分析师则同时抑制了国内不确定性下的羊群行为和国际不确定性的勇敢行为。本研究从分析师视角拓展了不确定性的经济后果研究,从地理层面考察了不同风险感知程度下分析师的行为差异,为分析师羊群行为的成因提供了新的研究视角与实证证据。

2006-2020年我国公募基金主要经历了四次"抱团",每次"抱团"都存在持续加深和快速瓦解的过程。本文以我国开放式主动权益类基金为样本,利用基金持股矩阵和行业矩阵构造了基金重合度指标,研究了基金"抱团"行为及该行为对基金业绩和风险的影响。研究结果表明:首先,我国公募基金呈现出明显的"抱团"特征,大规模和持股分散的基金更倾向于"抱团";其次,"抱团"股票能够显著提升基金的业绩且该作用效果对于投资能力较弱、风格较为保守以及规模较大的基金更明显。进一步研究发现,"抱团"增加了基金净值暴跌风险,不利于证券市场的稳定。本文研究对于基金投资者和管理者策略的选择以及基金市场风险的防范都具有重要意义。

人民币在亚洲的实质性区域化进程是推进人民币国际化的重要内容,中美贸易摩擦这一事件加快了全球产业分工和国际贸易格局的转变,随着我国部分产业向亚洲其他国家转移,我国与亚洲国家的经贸往来加强,这或将影响人民币在亚洲的区域化进程。本文基于改进的Frankel-Wei回归模型,使用48个月滚动窗口的估计结果构建货币影响力指数和人民币相对影响指标,研究了亚洲总体货币区域化进程和亚洲国家人民币区域化进程,并结合事件分析法研究中美贸易摩擦对人民币亚洲区域化进程的影响。结果显示:亚洲影响力较大的储备货币为美元和人民币,美元仍保持亚洲主导地位;人民币区域化国家主要分布在东南亚、东亚和中亚地区;总体来看,中美贸易摩擦对推进人民币亚洲区域化进程产生积极影响,而贸易摩擦的进一步升级未对其产生显著的负面效应。中美贸易摩擦促进印度尼西亚、不丹和印度等国形成人民币区域化,有利于提升人民币对也门、尼泊尔和阿富汗等国本币价格的影响力,但贸易摩擦的进一步升级导致吉尔吉斯斯坦和土耳其等国加速偏离人民币区域化,减弱人民币对其本币价格的影响力。

基于我国2008-2018年的上市公司数据,本研究以研发补贴(供给侧政策)和政府采购(需求侧政策)为研究对象,运用双向固定效应模型检验了这两种政策及其组合对企业创新质量的影响作用,并通过构建中介效应模型探讨了其中的过程机理。研究结果显示,在剔除创新政策之间的隐藏作用之后,无论是研发补贴,还是政府采购,这两种政策并不能单独地提升企业创新质量,但是其组合却能行之有效,从而验证了"政策协同效应"假说。另外,这两种政策的组合会通过资源叠加机制(鼓励企业增加创新投入和开展探索式创新)与信号传递机制(提升企业风险承担水平和外界关注度)提高企业创新质量。最后,讨论了本研究的理论价值和政策建议。

企业创新是制度因素、行业因素和企业内部资源因素合力而为的结果。文章借鉴战略三支柱理论,结合制度观、行业观和资源观考察了"一带一路"倡议对企业双元创新平衡的直接影响以及产品市场竞争和企业财务冗余在其间所产生的调节作用。将"一带一路"倡议的提出视为一次准自然实验,使用2010-2019年A股上市公司数据,利用双重差分法进行了实证检验,结果显示:"一带一路"倡议的提出显著提高了参建企业双元创新的平衡能力,并且对民营企业、新兴优势产业企业和外向型节点城市企业的促进效应更为显著。由于竞争效应,产品市场竞争程度的提高进一步增强了"一带一路"倡议对参建企业双元创新平衡能力的促进作用,而财务冗余的增加则因委托代理问题的加剧削弱了两者间的正向关系。

个体和组织因素都会对商业模式创新产生影响,然而现有研究多是从单因素视角展开,未阐明二者之间的匹配关系是如何影响商业模式创新的。因此,本文以个体与组织匹配为研究视角,基于计划行为理论,运用结构方程模型和定性比较分析的方法,在217份有效问卷的基础上,探讨了个体因素中的立法型思维风格、资源拼凑和双环学习与组织因素中的创新文化对商业模式创新的直接作用和匹配作用,并阐明作用机理。研究结果表明:(1)立法型思维风格、资源拼凑和双环学习对商业模式创新的直接影响达到了显著性水平,而创新文化对商业模式创新的直接影响未达到显著性水平;(2)匹配作用形成了自发生成型和理性创设型两种组态;(3)双环学习和创新文化是核心要素并同时存在于两种组态中,资源拼凑和立法型思维风格是边缘要素并存在一定的替代关系。研究结果为促进商业模式创新提供了借鉴。

创新是助力初创企业跨越"死亡谷",实现可持续创新发展的重要战略选择。然而,初创企业由于"新生"和"弱小"的劣势,创新资源和治理经验相对不足,制约创新活动顺利推进。CVC是由IVC衍生而来的新型股权融资方式,能够有效缓解初创企业开展创新活动的资源和治理约束。本文以2009-2021年D轮投资之前的上市企业风险投资事件为样本,实证研究CVC对初创企业创新的影响,并验证资源赋能和治理赋能在CVC与初创企业创新之间的作用机制。研究发现:CVC能更好地契合初创企业创新需求,显著地促进初创企业创新。进一步研究表明,CVC通过为初创企业提供财务资源、非财务资源和创新人力资源支持,缓解创新资源约束,实现资源赋能;CVC通过派驻董监高为初创企业提供治理经验和治理决策支持,降低创新制度成本,实现治理赋能。资源赋能和治理赋能是CVC影响初创企业创新的中介变量。这些结论在理论上深化了中国情境下CVC影响初创企业创新的作用效果与作用机制的认识,在实践中为企业开展CVC活动以及创新政策制定提供了有益启示。

创业学习在商业模式设计过程中起着重要作用,而在信息时代每个人都会陷入"信息茧房"效应当中,那么信息茧房是否会对创业者的商业模式设计决策产生影响?基于商业模式研究的认知视角,从个体学习和组织学习两个创业学习层次出发,构建创业学习驱动初创企业商业模式设计的逻辑关系模型,同时考虑大众传媒环境下的信息茧房现象在此间存在并对设计结果产生影响。通过对322名创业者开展问卷调查并进行实证分析,研究表明:在创业过程中,组织学习与创新型商业模式设计相匹配;信息茧房客观存在于创业学习驱动商业模式设计过程,并在一定程度上限制了创业者的创新行为。

在电商直播竞争激烈的背景下,如何留住顾客已成为其获取长期收益的主要难题,但现有研究聚焦于短期顾客行为的探讨,关于顾客粘性的探索十分匮乏。并且,现有研究大多分析了主播对顾客的影响,但顾客也会通过弹幕功能发布"即时评论信息",并对其他顾客产生重要影响。同时,相关研究探索了顾客认知因素的作用,顾客的情绪反应仍有待进一步讨论。因此,本文运用质性研究方法,识别出电商直播情境下即时评论信息包含同步性、诊断性、娱乐性、契合性和创新性这五种信息特性;进而以情绪认知理论为基础,构建"即时评论信息特性→情绪反应→顾客粘性"研究模型,揭示即时评论信息特性对顾客粘性的影响及其内在机理,为电商直播留住顾客提供实践启示。

不实信息具有传播速度快、范围广和衍生话题多的特性,是信息管理领域重要研究课题之一,而"回音室"效应使得社会化媒体中不实信息的传播复杂性急剧增加,给管理决策带来全新挑战。因此,从"回音室"效应视角探究社会化媒体不实信息传播的机理和干预策略,对于推进社会治理现代化意义重大。本文以新冠疫情期间微博平台"双黄连事件"传播数据集为例,开展实验分析。首先,利用复杂网络理论构建用户转发关系网络,并运用聚类模型和设计指标分析该网络信息传播过程中的"回音室"效应。其次,探究不实信息传播过程中的话题引爆点,构建基于"回音室"浅层传播和深层传播的意见领袖识别模型。再次,通过"双黄连事件"多个平台传播数据集和其他不实信息传播数据集验证意见领袖识别模型的准确性。最后,从政府机构、企业平台和平台用户多角度提出不实信息治理的政策建议,以期帮助决策者更快更好地管控不实信息的传播。

逢迎是组织中一种常见的印象管理策略。现有研究普遍认为向上逢迎可为员工带来更多利益,较少关注向上逢迎给员工自身带来消极影响。基于社会信息加工理论,本研究通过调查和实验两种不同的研究设计,重复检验员工向上逢迎与职场地位的关系,并考察这一关系的中介机制和边界条件。调查和实验结果均表明,向上逢迎会降低同事对员工正直水平的感知,进而给员工的职场地位带来负面影响,且这一间接效应受到员工胜任力的调节。相较于低胜任力员工,高胜任力员工向上逢迎通过同事对员工的正直感知间接负面影响职场地位的程度较弱。研究结果不仅可从第三方视角完善学术界对员工向上逢迎的认识,亦有助于员工自身规避向上逢迎的潜在危害。

领导成员交换(leader-member exchange,LMX)差异指的是领导者在团队管理过程中同团队成员发展差异化的社会交换关系。尽管LMX差异在团队中普遍存在,但其影响效果仍存在争议。这既不利于研究者厘清个体和团队在面对差异化管理方式时的心理和行为反应,也不利于管理者利用差异化管理方式来实现团队目标。为此,通过系统评述LMX差异领域的高质量中英文文献,本研究归纳了LMX差异对个体和团队有效性产生积极影响、消极影响和倒U型影响三种观点的理论视角与实证发现。此外,本研究指出,目前研究发现不一致背后的原因主要有调节变量不同、LMX差异构型不同、LMX差异基础不同和测量方式不同。未来研究应该明确LMX差异的概念本质、优化LMX差异的研究设计、拓宽LMX差异研究视角并关注数智时代独特的LMX差异现象。

破解企业"不能转""不会转"和"不敢转"的难题是推动企业数字化转型的关键。本文以2015-2021年A股上市公司为研究样本,实证检验了董事网络对企业数字化转型水平的影响效应、内在机制及其异质性表现。研究发现:董事网络显著提高了企业数字化转型水平,且经多项稳健性检验后,结论依然成立;机制分析表明,董事网络通过资源效应、学习效应以及治理效应缓解企业"不能转""不会转"以及"不敢转"的难题。异质性分析表明,外部情境机制和企业内部特征的差异会导致董事网络作用效果的非对称性。进一步,本文还发现了企业数字化转型在同一董事网络内部存在同群效应。本研究丰富了董事网络的经济后果和企业数字化转型影响因素研究,为当前数字化背景下提升数字化转型水平、破解数字化转型困境提供了可能的路径和切入点。

基于动态新协同监管理论构建了电商平台中"专利黑代理"监管的两阶段博弈模型,系统分析商户、电商平台、政府三方的博弈演化过程及其稳定策略,通过仿真模拟研究了规制"专利黑代理"行为的有效路径。结果表明:(1)没有政府参与的第一阶段博弈稳定策略不符合预期,第二阶段政府与平台协同监管后,三方博弈可以达到理想演化稳定状态;(2)政府参与下,提高电商平台专业性、政府"互联网+"监管的正确率、无资质代理罚款、电商约谈损失,可以促使三方博弈快速演化至理想稳定状态;(3)政府参与下,促使系统演化至理想稳定状态的最佳监管措施因监管对象而异,对于商户而言,直接监管比间接监管更为有效,对电商平台而言,事中监管比事后监管更有效。

平台履行企业社会责任是影响用户选择的重要因素。基于双边市场理论和博弈分析方法,建模研究两竞争双边平台均不履行、均履行及一个履行一个不履行企业社会责任三种情形下的定价竞争,其中双边用户对平台履责的偏好服从连续分布,并进行模型求解和数值仿真,分析平台企业社会责任行为对竞争均衡及社会福利的影响。结果表明:两平台竞争下,履责平台的企业社会责任水平、定价水平、用户规模和利润随自身企业社会责任成本系数单调递减;非履责平台的定价水平、用户规模和利润随履责平台企业社会责任成本系数单调递增。两平台竞争下平台履行企业社会责任是占优策略,但两平台均履行企业社会责任比不履行时的利润低,即存在囚徒困境,但消费者剩余和社会福利将显著增加。

线上线下融合成为保障医疗服务连续性,提升服务质量,降低患者再入院率的有效措施。基于医疗服务提供者(healthcare provider,HCP)难以平衡线上线下服务间有限诊疗资源分配的现状,本文针对诊疗后期将病人由线下转至线上的行为,建立按服务项目付费(fee-for-service,FFS)、预付制(prospective payment system,PPS)、捆绑支付(bundled payment,BP)和按绩效付费(pay-for-performance,P4P)四种支付方式下HCP与政府间博弈模型,研究激励HCP合理分配线上线下诊疗资源的医保支付方式。研究结果表明:FFS难以激励HCP在线上护理治疗阶段付出努力;PPS和BP虽然能诱导一定程度的线上诊疗努力,但始终无法协调至社会最优,增加支付金额也并不一定能够提高线上努力水平;基于P4P的再入院减少计划(hospital readmissionreduction program,HRRP)下加大处罚力度不一定是最优选择,也并不总能将线上诊疗努力水平协调至社会最优;最后,本文提出取消HRRP罚款上限并设置奖励规则的混合支付方式可以弥补HRRP不足,并有效协调线上诊疗努力水平至社会最优。

基于大量废旧动力电池被非正式组织私自拆解倒卖的现实背景,首先,设计了非正式组织与责任企业合作回收废旧动力电池的回收模式,并通过构建地方政府、责任企业及非正式组织的三方演化博弈模型,分析了博弈三方各自策略的稳定性及各要素对策略选择的影响。其次,利用Lyapunov间接法对三方博弈系统的纯策略均衡点进行了稳定性分析,得出了最优策略组合所需满足的条件。最后,利用Matlab2017进行了仿真分析,验证了不同初始条件下模型分析的有效性,并结合结论对合作回收模式的实现及政府退出时机进行了阶段性推演。

文章以委托代理理论与机制设计理论为指导,以精准扶贫实践中"中央统筹、省负总责、市县抓落实"的工作机制为研究对象,通过建立中央政府、地方政府、村委会、农户之间的三层委托-代理框架,梳理了精准扶贫过程中各参与主体的激励约束机制和行为选择,分析了精准扶贫实践中精英俘获、贫困人口福利依赖、"数字脱贫"等道德风险问题的形成机理,并从激励相容视角提出了相应的规避措施,以期为进一步巩固脱贫成果、推动乡村振兴提供有益借鉴。

在线社交媒体是突发公共卫生事件中传播信息和表达情感的重要渠道,洞察公众对新闻的情绪反应可以帮助公共卫生部门制定有效的风险沟通策略。本研究应用自然语言处理方法,对在线社交媒体新闻进行内容分类,并识别公众评论所表达的情绪,提出了适用于突发公共卫生事件的在线社交媒体公众情绪挖掘方法。具体而言,本文以新冠疫情为案例,以微博平台为数据载体,分析三个具有代表性的官方媒体微博账号中有关疫情的新闻,识别出了8类内容,包括官方新闻发布、国内疫情进展、情感支持、新冠肺炎诊疗信息等。本文基于普拉切克(Plutchik)情绪框架,通过众包问卷和情绪词典构建了用户评论情绪的判别模型,进一步分析了不同新闻内容在疫情生命周期各阶段(发作期、遏制期、恢复期)对公众情绪的影响。研究发现,通过强调特定类型的风险信息可以调节公众情绪、提高公众风险意识,为风险沟通策略分析提供了实证基础。

在数字经济快速发展的背景下,数字创业成为企业利用数字红利创造价值的关键途径,数字创业理论亟待完善。本文在文献梳理的基础上提出"MOA-数字创业网络构建-创新绩效"的理论研究框架,以杭州遥望网络科技有限公司的数字创业成长过程为研究对象,运用纵向单案例的研究方法,构建数字创业企业成长机理理论模型。研究发现,从数字创业的前因条件来看,数字创业过程中的动机(motivation)由学习导向向技术导向再向市场导向演化;机会(oppor-tunity)来源于市场匹配,即数字技术与市场需求之间的匹配性;能力(ability)来源于通过不断创新和完善数字平台和数字技术实现数字赋能过程,使企业获得可持续的竞争优势。成长过程通过数字创业网络中的多主体互动实现,网络结构由初创时期的政府、金融机构、合作企业和数字用户四个基本主体构成,逐渐增加孵化器和大学及科研机构,数字创业网络的广度、强度和多样性随着企业的成长而增加。在价值增长方面,每个阶段产生的创新绩效通过资源积累和资源循环,使企业逐渐形成成熟的核心数字技术和数字平台,拥有稳定的数字用户群体,在多领域建立合作关系,在多元化经营的基础上形成全产业链生态圈。

本文聚焦涉及数据安全和芯片技术的典型行业,尤其关注资源禀赋不足的市场后发群体,从权变视角探讨这类高科技制造企业在国际环境乌卡(VUCA)时代,克服各种封锁与打压而突围出海的过程。通过宇视科技的国际化案例,发现随着国际化深入,企业首先识别市场风险、制度风险与行业风险的演变与组合,弘扬以"志气、骨气、底气"为核心的企业家精神,塑造高效执行、开放自治、协同进步的组织文化,引领战略导向从稳健进取、探索创新向循环提升演变,以此在各阶段"风险-资源"组态下生存成长。相关研究为我国特殊情境下高科技制造企业的国际化提供了理论补充,也为这类企业克服后发劣势打造内外市场业务"双循环",借力海外市场"弯道超车",真正担当起我国创新主体责任提供实践建议。