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王春峰, 黄凝, 房振明

2016 (4): 3-11.

摘要 ( 208 )

PDF(1045KB) ( 827 )

本文采用中证800样本股的面板数据,建立动态面板VAR模型,以公司视角探究股市收益与波动的关系,深入挖掘杠杆效应和波动反馈效应中的市场因素和公司因素。研究结果表明我国市场同时存在杠杆效应和波动反馈效应,且杠杆效应更具主导地位。杠杆效应中,市场因素对股票波动产生正效应,表现出反向杠杆效应。公司因素产生负的影响效应,且短时间内体现不出来。波动反馈效应中,市场因素和公司因素都对股票收益产生负效应,且市场因素比公司因素影响更大。大公司,偿债能力强、盈利能力好的公司信息披露程度高,公司因素产生的非对称特征不显著,它们的非对称效应主要受市场因素影响。研究为股市投资和监管提供必要参考与合理建议。

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中国上市公司宣告和实施股份回购的影响因素研究

何瑛, 李娇, 王增民

2016 (4): 12-20.

摘要 ( 260 )

PDF(1039KB) ( 836 )

本文以我国公开市场股份回购的上市公司为样本,借助公司治理机制、公司财务等相关理论,设计了股份回购行为关键影响因素的分析模型。鉴于股份回购的灵活性导致其在宣告和实施两个阶段存在时间差异,并可能受到不同因素的影响,故本文将基于财务状况和公司治理两个视角,从公开宣告和实施两个阶段分别运用Logistic回归模型和Tobit回归模型实证检验我国上市公司股份回购的关键影响因素。研究结果显示,公开市场股份回购在宣告和实施两个阶段受到多种因素的影响,其中,经营业绩、股利支付水平、现金持有水平以及股权集中度是影响上市公司宣告股份回购的关键因素,而上市公司实施回购行为则受到股价表现以及自身现金流水平的共同影响。

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中国股票市场与货币政策的互动关系——基于股指期货推出前后的比较研究

寇明婷, 杨海珍, 肖明

2016 (4): 21-29.

摘要 ( 216 )

PDF(1256KB) ( 941 )

本文以沪深300股票指数、沪深300股指期货与货币政策之间关系为研究对象,通过构建协整误差修正模型和多元VAR-BEKK-MVGARCH(1,1)模型的递进式计量分析框架,深入剖析和比较了中国股指期货推出前后股票市场与货币政策的关联互动关系。研究结果表明:在考虑金融市场信息溢出的条件下,中国货币政策与股票价格之间长期均衡的协整关系较股指期货上市前的时期并未发生改变;Granger因果关系表现为由股票市场到货币政策的单向引导作用,较股指期货上市前的时期已经发生改变;此外,中国股票市场资产价格波动与货币政策调整之间存在显著的双向风险溢出,且货币政策调整对股票市场资产价格的风险传递更强;但股指期货推出后,货币政策对股票市场的风险溢出较之前有所降低。

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金融发展门槛、R&D投资与资本国际流动

王昱, 王昊

2016 (4): 30-40.

摘要 ( 204 )

PDF(1082KB) ( 741 )

本文运用世界73个经济体年度数据和分位数面板模型,探究金融发展门槛、R&D投资与经济体不同类型资本国际流动的影响关系,研究结果显示:(1)金融规模发展达到一定水平后对不同经济体金融资本流入存在显著促进影响。金融规模不足或过度不利于权益资本流出,只有规模适度才能有效促进权益资本流出,呈现倒U型门槛特征。信贷规模扩张对发展中经济体权益流出影响显著,股市规模对发达经济体影响更显著。(2)金融效率提升和功能改善能够显著促进经济体资本跨国流动,呈现J型特征。金融效率是跨越规模门槛影响资本跨国流动的重要途径。(3)R&D投资及其与金融发展的交叉项仅对发达经济体资本跨国流动产生显著影响,表明高效金融市场及金融工具创新过程中吸引资本流入的同时又能保证对外投资所有权和控制能力的掌握。我国优化资本国际流动的关键是在金融规模适度发展的基础上改善金融效率及提高经济体R&D投资水平。

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风格择时能力对基金绩效的影响研究

易力, 胡振华

2016 (4): 41-51.

摘要 ( 310 )

PDF(1083KB) ( 1916 )

本文选取我国519支主动管理型的开放式基金在2002年1月-2013年12月的日数据,运用典型相关方法对基金经理风格择时能力是否影响基金绩效进行了实证研究。结果表明:风格择时能力与基金绩效之间呈中度相关;成长型基金的市场择时对基金绩效的影响最为显著,其次是价值与动量择时,主要来自于价值型与平衡型基金,而规模择时能力对基金绩效的影响并不显著;传统的夏普比与新的绩效评价指标对基金排序的影响均不大,然而风格择时能力对基金绩效的影响使得夏普比在基金排序中并非投资者的最优选择,这为投资者理性投资提供了新的视角。

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房价预期、土地价格与房地产商行为

张浩, 李仲飞

2016 (4): 52-61.

摘要 ( 223 )

PDF(1054KB) ( 1597 )

本文在分析我国土地市场中存在的"玉米法律悖论"基础上,构建了一个考虑房地产商投资决策与房价预期的土地价格均衡模型,重新剖析了房地产市场对于土地市场的影响途径,从理论上探讨了房地产商的房价预期对于其在土地市场上拿地行为的影响。同时,本文采用"先检验工具变量有效性、再判断模型内生性、最后确定模型形式"的逻辑顺序来检验房价预期对于土地价格的影响,从而避免工具变量误选和内生性问题考虑不周而带来的模型误设。研究表明,房地产商的房价预期对于其在土地市场的行为有重要影响,房地产商针对市场变化对于房价预期的调整速度越快其在土地市场上就越有作为。同时,本文结论还表明,房价对于土地价格没有直接影响,相对于房价本身而言,房价预期对于土地价格的影响更为明显。

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人口老龄化,养老金收支缺口与财政风险的传导与化解——以A市为例的一项实证研究

姚金海

2016 (4): 62-72,122.

摘要 ( 179 )

PDF(1344KB) ( 912 )

人口老龄化对养老金制度体系带来了巨大的冲击和挑战。养老基金收支缺口的拉大使得财政负担加重,严重时会导致财政风险。本文通过构建一个理论模型对人口老龄化、养老金收支与财政风险之间的关系进行了揭示,并以A市为例进行了实证研究。结果表明,养老基金投资收益率的提高、退休年龄的延长有利于缩小养老金收支缺口,可以有效防范和化解由此带来的财政风险。为此,政府应尽快完善国有资产划拨和财政转移支付等补充机制,做实个人账户养老基金,大力推进养老基金市场化投资运营。

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基于Vague集理论的各地区人口老龄化横向对比研究

崔春生

2016 (4): 73-78.

摘要 ( 196 )

PDF(1010KB) ( 1134 )

论文以我国各地区的人口老龄化程度为研究对象,采用Vague集理论进行了横向对比研究。通过人口老龄化Vague值定义,"马太效应"函数对比等环节,横向评估了各个地区的人口老龄化程度。论文创新性的将不确定性问题的研究工具——Vague集理论引入到社会科学问题的研究中,并基于统计年鉴数据得到了科学满意的结果。论文的研究不仅为人口老龄化研究提供了新的思路和方法,也为Vague集的研究拓展了新的应用领域。

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电视传媒行业商业模式研究

李靖宇, 冯骁毅, 张茜, 李永武, 杨志华, 云昕, 乔晗, 胡毅, 汪寿阳

2016 (4): 79-88.

摘要 ( 245 )

PDF(1337KB) ( 1991 )

随着互联网的普及和新媒体的出现,电视传媒行业正发生着日新月异的变革,研究其商业模式及商业模式创新对于把握电视传媒行业的深刻变革以及进一步分析、创新现有的商业模式都具有重要意义。本文梳理国内外电视传媒行业商业模式的研究进展,评述现有文献中关于电视传媒行业商业模式的研究及其研究方法,提出未来电视传媒行业商业模式研究的三个方向。

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企业突破性技术创新投资决策的期权博弈模型

刘卫柏, 李中

2016 (4): 89-97.

摘要 ( 195 )

PDF(1085KB) ( 844 )

在引入企业项目投资特征的基础上,运用泊松分布分析方法阐释企业突破性技术创新的演变发展过程,进一步结合文献和决策实践,构建企业突破性技术创新的期权博弈模型。旨在分析项目收益与投入成本受企业突破性技术创新影响产生的正向、负向跳跃及不确定三种情形,分别得出突破性技术创新项目的投资机会价值、投资临界值。研究结果表明:企业突破性技术创新项目投资决策过程中,项目价值跳跃与其实现的频率变化是企业突破性技术创新投资决策的两个核心影响因素。通过突破性技术创新可以使企业获得可持续发展能力,破解发展过程中存在的瓶颈与障碍,进而步入良性发展轨道。

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银行融资依赖与民营企业创新能力——基于中国企业家调查系统数据的实证研究

张瑾华, 何轩, 李新春

2016 (4): 98-108.

摘要 ( 240 )

PDF(1072KB) ( 1036 )

本文主要探究企业在外部融资过程中所形成的对银行的依赖程度与创新能力之间的关系,并利用中国企业经营者问卷跟踪调查数据库作为样本进行实证分析。结果表明,民营企业对银行的依赖程度越高,企业的创新能力越受到抑制。特别地,在高新技术行业,由于企业自身的高风险特质以及信息高度不对称性,银行对企业创新能力的制约作用更加明显。不过,当非银行金融机构持股比例较高时,民营企业对银行的依赖程度与创新能力之间的负相关关系反而得到一定程度的缓解。结论表明现阶段不平衡的外部融资结构已经制约了企业创新能力的发展,对应于理论分析,本文提供了相应的政策建议。

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员工心理依附对其行为的影响——基于中国中小企业的实证研究

颜静, 樊耘, 张旭

2016 (4): 109-122.

摘要 ( 245 )

PDF(1242KB) ( 738 )

研究基于内化性和情境性两个视角,依恋理论和交换理论两个基础,提出一个整合模型,探索双维度内化性心理依附(基于资源和基于身份)和情境性影响因素(角色模糊和私人关系)对指向不同对象的公民行为(主管和组织)的交互影响。应用结构模型和多元回归,利用384份问卷检验整合模型。结果表明:基于身份的依附对组织公民行为影响最强,基于资源的依附对主管公民行为影响最强;只有在角色模糊程度高的时候,私人关系才对主管心理依附与主管公民行为之间的关系具有积极影响;角色模糊与私人关系的交互对组织心理依附与组织公民行为之间关系具有消极影响。

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主动性人格、知识分享与员工创新行为关系研究

张振刚, 余传鹏, 李云健

2016 (4): 123-133.

摘要 ( 1049 )

PDF(1110KB) ( 4919 )

基于个体特征与情境特征视角,对199名员工调查,运用多元回归统计方法,考察主动性人格、知识分享对员工创新行为的影响,在此基础上运用特征激活理论,整合以上两个视角,检验创新氛围对主动性人格与知识分享、员工创新行为之间关系的调节作用。回归分析结果表明:(1)主动性人格对个体创新行为有着正向的影响作用;(2)主动性人格通过知识分享的部分中介作用促进员工创新行为;(3)创新氛围在主动性人格与知识分享和员工创新行为之间的关系中起负向调节作用,当创新氛围较高时,主动性人格与知识分享和员工创新行为之间的正向关系均较弱。这一结论进一步支持了特征激活理论的基本观点,给企业管理提供了指导,即以良好的组织创新氛围来弥补员工主动性的"不足"。

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领导宽恕与员工工作绩效的曲线关系:员工尽责性与程序公平的调节作用

张军伟, 龙立荣

2016 (4): 134-144.

摘要 ( 305 )

PDF(1213KB) ( 1533 )

社会交换理论和强化理论对领导宽恕与员工工作绩效的关系做出了截然相反的预测,为了澄清这种研究结果的不一致,本研究考察了领导宽恕对员工工作绩效倒U形影响的可能性,并探讨了员工的尽责性与程序公平对上述关系的调节作用。本研究采用问卷调查法,以48名直接主管和278名员工的配对数据为样本,运用多层线性模型进行统计分析。跨层次分析结果表明:(1)员工尽责性对领导宽恕与员工工作绩效的倒U形关系具有调节作用。员工尽责性越高,领导宽恕对员工工作绩效的倒U形影响越小;(2)员工尽责性对领导宽恕与员工工作绩效倒U形关系的调节作用受程序公平制约。程序公平感越高,员工尽责性对领导宽恕与员工工作绩效倒U形关系的调节作用越弱。

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中国创业板企业上市后业绩两极分化的原因探析

邢周凌, 张一弛, 王一鸣

2016 (4): 145-154.

摘要 ( 252 )

PDF(1253KB) ( 785 )

本文以130家创业板上市企业为样本,探索了创业板企业上市后业绩两极分化之谜。研究发现:现阶段创业板上市企业中授权与激励机制是导致其上市后业绩两极分化的主要因素之一,当企业外部环境变化较快,在生产技术较复杂、技能要求较高的条件下,授权与激励机制越能激发员工的潜能与工作热情,从而促进企业绩效的提升。而当企业外部环境变化不快时,生产技术不复杂、需要技能不高时,授权与激励机制会增加企业的成本,从而会影响企业绩效下降。因此,当创业板上市企业金融资源达到一定程度时,要科学合理地进行资源配置和不断创新,才能保持高额利润。研究提出:企业有效地进行资源配置要求人力资源管理的目标指向不仅要与企业发展战略和系统间相契合,还要与企业外部的动态环境相契合,并形成一定的关系模式才能提高企业绩效。

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基于投资策略的基金绩效评价——以价值、成长和平衡型基金为例

齐岳, 孙信明

2016 (4): 155-165.

摘要 ( 339 )

PDF(1069KB) ( 1491 )

基金绩效评价一直是金融学的研究热点。本文选取了中国排名前十的基金管理公司名下的几只基金作为样本,详细地分析了基金招募说明书关于其投资策略和投资目标的描述,并基于此,首次应用复制基金投资策略的这一方法,创建新的投资组合、计算其投资收益,以此作为基金绩效评价基准,动态地评价了基金的投资绩效和投资行为。相对传统基金绩效评价的方法而言,本文使用的基金绩效评价方法能基于基金投资策略更客观地评价基金绩效,减少评价的偏差,并且揭示出基金经理的投资行为。结果显示,样本基金投资绩效比较低,其所声称的投资策略和投资目标并没有得以坚持。

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制度差异、企业跨区域经营经验与市场进入模式

宋铁波, 吴小节, 汪秀琼

2016 (4): 166-177.

摘要 ( 287 )

PDF(1116KB) ( 1276 )

通过整合制度理论和资源基础观,以150家从事跨区域经营企业为样本,实证分析了省域间制度差异和经营经验对企业跨区域市场进入模式选择的影响和作用机制。研究结果表明:(1)区域间的制度差异越大,企业跨区域市场进入模式的资源承诺水平和股权投资比例越低;(2)企业跨区域经营经验越丰富,企业省外市场进入模式的资源承诺水平越高;(3)制度差异和跨区域经营经验对市场进入模式的影响存在负向交互作用,即跨区域经营经验/制度差异越大,省域间的制度差异/跨区域经营经验对市场进入模式的资源承诺水平关系的影响越小。该结论为我国企业更加有效地开展跨区域扩张活动提供了决策支持。

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产品多元化战略与融资结构决策:理论模型与实证检验

梁亚松, 钟田丽, 胡彦斌

2016 (4): 178-185.

摘要 ( 222 )

PDF(1056KB) ( 856 )

本文以委托代理理论为基础,在考虑消费者利益的前提下,构建了产品多元化战略与融资结构决策关系的理论模型,根据2009-2012年中国创业板上市公司的面板数据,采用加权最小二乘法,实证检验我国创业板上市公司产品多元化战略对其融资结构决策的影响。理论模型表明,企业最优的融资结构决策是产品多元化战略与代理成本的均衡结果;实证结果表明,我国创业板上市公司多元化程度与财务杠杆显著负相关,支持了基于委托代理理论分析产品多元化与融资结构关系的理论观点。

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B2C及C2C网购物流服务质量测量述评:一个概念模型及理论框架

谢广营

2016 (4): 186-200.

摘要 ( 409 )

PDF(1209KB) ( 1965 )

B2C及C2C网络购物市场规模持续迅速增长,价格促销策略广泛应用的同时,物流服务质量成为新的竞争焦点,大型商家自建物流体系,第三方物流企业改进服务水平。本文关注于B2C及C2C网络购物物流服务质量领域,主要有两方面贡献:一是从服务质量到物流服务质量再到电子服务质量和电子实物分拨质量的研究成果详尽梳理,为理清和理解服务质量理论提供完整的分析述评;二是构建B2C及C2C网络购物物流服务质量测量的概念模型及理论框架体系,对其概念定义、测量方法、测量环节、测量维度及具体题项进行了界定,为今后B2C及C2C网络购物物流服务质量测评和质量提升及相关研究提供理论参考。

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基于偏好理论的自助服务使用行为影响因素研究

姜陆, 金玉芳

2016 (4): 201-211.

摘要 ( 234 )

PDF(1172KB) ( 1168 )

对购买后消费行为的研究是企业在激烈的竞争中生存的关键。本研究在现有研究主要关注满意、忠诚和口碑等购后消费行为的基础上,将购后消费行为拓展到具体的使用行为,并从使用频率和使用多样性两方面对使用行为进行操作。同时,引入偏好和价值层级理论,研究功效层价值的五个方面通过偏好对具体使用行为的影响。研究以自助服务技术为背景,通过问卷调查获得数据,理论论证和实证结果均表明:与传统研究中态度是影响消费行为的因素不同,在网上银行背景下,自助服务偏好是使用行为的直接前因,功效层价值通过偏好对使用行为产生影响,该结论一方面拓展并丰富了使用行为及其前因研究,另一方面对企业根据使用者的具体行为采取相应的策略有指导作用。

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从治理交易关系与业务交易关系探讨企业边界及相关命题——一个多案例研究的发现

魏炜, 林桂平, 朱武祥

2016 (4): 212-224.

摘要 ( 253 )

PDF(1081KB) ( 936 )

本文基于利益相关者交易结构的商业模式理论,通过案例研究,分析了业务交易关系与治理交易关系之间的关系问题。研究表明,无论是企业内部的交易还是外部交易,都有必要将业务交易关系与治理交易关系进行分开处理;业务交易关系主要关注的是交易内容和相应交易产生的价值的分配,治理交易关系主要关注的是利益主体和相应利益主体的剩余价值的分配。业务交易关系和治理交易关系的清楚区分,不仅能够帮助企业合理划分其商业边界,还有助于推动企业的商业模式创新。

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创业团队的认知结构与创新注意力:基于TMS视角的多案例研究

叶竹馨, 买忆媛

2016 (4): 225-240.

摘要 ( 294 )

PDF(1163KB) ( 1432 )

新企业的创新活动面临诸多资源限制和不确定性而失败率颇高,这严重阻碍了新企业加强创新尝试的动力。创业团队作为企业创新尝试的关键决策者,其认知结构将如何影响团队对创新的关注程度以及对新知识和新信息的搜寻行为?具体的作用机理如何?在理论和实践上都还是未解的难题。本文在注意力理论基础上,从创业团队的交互记忆系统(Transactive Memory System,TMS)视角出发,以武汉东湖高新技术开发区高科技创业企业的创业团队为研究对象,运用多案例研究方法,系统研究了创业团队对新信息和新知识的搜寻行为,建立了创业团队创新注意力决定因素的理论框架。本文的研究深化了学界对创新注意力的认识,丰富了新企业创新活动和创业团队创新决策制定领域的研究。

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