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绿色信贷政策、信贷资源配置与企业R&D投资——基于双重差分法的实证研究
张超林, 刘凤根
2023 (7):
122-137.
摘要
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绿色信贷政策的实施对推动我国经济高质量发展具有重要现实意义。企业创新是经济高质量发展的重要驱动力,但目前关于绿色信贷政策如何影响企业R&D投资的相关研究仍有待丰富和深化。本文以2012年《绿色信贷指引》的实施作为准自然实验,利用沪深两市上市企业2009-2017年面板数据,运用双重差分法考察了绿色信贷政策对不同类型企业R&D投资的影响。研究结果表明,绿色信贷政策对重污染企业R&D投资存在显著的抑制作用,且这种抑制作用长期存在;但不论是短期还是长期,绿色信贷政策却并未显著促进绿色企业的R&D投资。内在机制检验进一步揭示,绿色信贷政策对重污染企业R&D投资产生的"资金约束效应"大于"波特效应",绿色信贷政策对重污染企业长期贷款的削减是R&D投资显著下降的原因,而绿色信贷政策却未能增加绿色企业的长期负债融资,从而未能对绿色企业R&D投资起到促进作用。异质性分析表明,国有重污染企业的R&D投资相比于民营企业下降得更为明显,低市场化程度地区重污染企业受到绿色信贷政策的约束作用更大,R&D投资下降得更为明显。本文的研究结论表明,绿色信贷政策对重污染企业R&D投资起到了显著的抑制作用,但对绿色企业却并没有起到明显的激励效果。因此,如何优化绿色金融创新,改进绿色信贷对绿色企业的支持效果,并缓解绿色信贷对重污染企业R&D投资的负面影响,是商业银行未来发展绿色金融业务的重要内容。
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