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黄冰华, 冯芸

2017 (11): 3-16.

摘要 ( 554 )

PDF(1315KB) ( 2870 )

经典可转换债券套利策略的核心思想是买入可转换债券（可转债）并同时卖出相应份额的标的正股，旨在挖掘可转债市场被低估所带来的投资机会。本文利用改进的Tsiveriotis和Fernandes^[1]可转债理论定价模型，发现在2010年至2014年期间中国可转债在发行日存在显著的低估现象，平均定价误差率约为-6.09%。随后，再利用2010年至2014年期间在沪深市场可交易的共41支可转债和标的正股等日度历史数据，构造了两类可转债套利策略，此两类套利策略分别获得了0.299%和0.263%月度平均收益率。最后，本文还发现可转债套利策略与沪深300股票指数、可转债公募基金和可转债指数的收益率均无显著的相关性，说明可转债套利策略是一种很好的另类投资策略。

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货币政策、不同企业的信贷约束和研发生产项目投资决策

王超发, 孙静春

2017 (11): 17-27.

摘要 ( 163 )

PDF(1197KB) ( 370 )

如何合理评估货币政策对企业R&D项目投资决策的影响已成为企业决策者面临的重要问题。本研究根据决策者认知偏差和分子动力学理论，在分析R&D项目中的实物期权特征和价值相互作用的基础上，研究了货币政策对不同股权性质企业的R&D项目投资决策的影响，研究表明：不同企业对货币政策的敏感程度不同；随着货币扩张强度的增加，不同企业对项目期权价值的预期和可获得的最大价值表现出差异性；在同一货币扩张强度下，随着投资额的增加，期权价值的上下限、预期值和可获得的最大价值不断增大；当货币扩张程度增大时，货币政策对预期值的解释力变强。最后，站在政府和企业的角度，给出了提高货币政策实施效果和企业创新能力的相关建议。

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产权性质、投资机会与货币政策利率传导机制——来自上市公司投资行为的实证检验

贺妍, 罗正英

2017 (11): 28-40.

摘要 ( 143 )

PDF(1150KB) ( 445 )

货币政策对企业投资行为的传导机制是投资理论中一个重要的问题，在评价政策有效性方面也极具现实意义。考察货币政策利率传导机制的关键在于企业投资对资本使用成本的长期弹性。以往文献大多从宏观层面进行总体检验，少有微观层面的研究，且缺乏对企业间异质性及其所处的制度环境的考虑。本文在新古典投资理论框架下以2003-2013年我国上市公司为样本，从投资机会和产权制度特征双重视角实证检验了货币政策利率传导机制的异质性效应。研究结果表明，利率传导机制对投资机会多的公司的投资行为影响显著，而对投资机会少的公司无显著影响。产权制度方面，国有公司投资对利率传导机制不敏感，而非国有公司敏感。而且国有产权会通过改变投资机会对投资的决定机制，减弱甚至扭曲利率传导机制作用的发挥。因此，在制定和实施货币政策时不仅应充分考虑微观层面的异质性，制度层面的改革是更加深层而重要的问题。

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城市居民住房消费选择中的“新房偏好”效应研究——基于分位数模型的反事实分解

黄静

2017 (11): 41-49.

摘要 ( 174 )

PDF(1141KB) ( 471 )

我国城市居民在住房消费选择时是否偏好新建商品房?"新房偏好"效应有多大?文章采用上海市大型微观交易数据，分别建立新建商品房和二手房的Hedonic特征价格模型，利用分位数回归进行参数估计，然后应用反事实分解方法，剥离新旧住房价格差异中的"特征差异"，首创性地对高、中、低端不同价位层次住房的"新房偏好"效应进行研究。结果表明，我国城市居民住房购置时存在明显的"新房偏好"消费特征，"新房偏好"是新旧住房价格差异的主要来源。随着房价从低至高，"新房偏好"程度呈U形，在低端住房（40%分位数以下）和极高端住房（90%分位数以上）中"新房偏好"程度更高。

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媒体报道与IPO公司股票发行定价研究——来自深圳中小板上市公司的经验证据

牛枫, 叶勇, 陈效东

2017 (11): 50-61.

摘要 ( 142 )

PDF(1139KB) ( 526 )

以2009至2012年间401家在深圳中小板上市的公司作为研究对象，从媒体关注和媒体监督两个维度考察了媒体报道对公司IPO股票发行定价的影响。研究发现，媒体关注可以显著提高IPO股票发行定价，而媒体监督则对IPO股票发行定价产生显著地负面效应；进一步研究发现，在法律保护水平较高的地区，媒体对IPO股票发行定价影响效应更为突出。实证结果表明，媒体主要通过对询价机构的报价水平的影响而实现对IPO股票定价决策的影响。

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母国区域导向、市场地位导向与企业绩效的关系研究

吴冰, 阎海峰, 吴琪琦, 游淑云

2017 (11): 62-73.

摘要 ( 278 )

PDF(1153KB) ( 400 )

一般认为，由于地理距离的限制，母国区域导向是企业对外直接投资最主要的区位选择战略。但是，以寻求市场和战略资产为主要目的的新兴市场跨国企业不再视地理距离为主要障碍，而是主动进入具有高市场地位的发达经济体。然而，这种市场地位导向的对外直接投资行为并未得到足够重视。本文以2006-2013年主板上市的制造业企业为样本，探讨中国企业对外直接投资中，母国区域导向和市场地位导向对企业财务绩效和创新绩效的影响。结果表明，母国区域导向有助于提高企业的海外收入，但市场地位导向对企业海外收入没有直接影响；两者的交互会显著提高企业的海外收入；母国区域导向和市场地位导向都不利于企业获得所需专利，且两者交互对企业专利的影响是负向的。最后，文章进行了针对性讨论。

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基于组织-惯例的相依技术创新网络级联失效模型研究

魏龙, 党兴华

2017 (11): 74-88.

摘要 ( 181 )

PDF(1865KB) ( 591 )

鉴于创新活动中组织和惯例之间的互动依赖关系，提出了组织-惯例耦合相依的技术创新网络，从节点负荷、节点容量、子网络内部与子网络间的失效机制入手，构建了相依技术创新网络的级联失效模型，分析不确定干扰下级联失效蔓延的动态演化机制，运用数值仿真探讨了相依模式与关键参数对拓扑结构及创新能力的脆弱性影响，通过实例进行了验证分析。结果表明：组织和惯例节点存在抗干扰能力阈值，小于该阈值会致使相依技术创新网络产生级联崩溃现象；相依网络间耦合强度与抗干扰能力阈值呈近似U型关系，存在最优耦合强度；组织-惯例的对称均匀结构比对称非均匀结构具有更强的鲁棒性；负荷作用下异配相依模式能够增强相依技术创新网络抵御级联失效的能力；当小于最优耦合强度时，度大失效和随机失效比度小失效对拓扑结构及创新能力的破坏性影响较大，反之，三种不确定干扰方式间的差异性减小。研究结论对提升技术创新网络的抗风险能力具有重要意义。

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产品市场竞争、机构投资者持股与企业R&D投入关系研究

张济建, 苏慧, 王培

2017 (11): 89-97.

摘要 ( 149 )

PDF(1069KB) ( 737 )

本文以我国创业板2011-2013年间的上市公司为例，实证研究了产品市场竞争、机构投资者持股对公司R&D投入的影响。研究发现：独立型的机构投资者持股比例与企业的R&D投入存在显著的正相关关系，非独立型的机构投资者持股对企业的R&D投入没有影响；在进一步考虑产品市场竞争的外部调节效应后研究发现：当公司主营业务收入市场占有率大于15%时，独立型机构投资者与非独立型机构投资者持股均与R&D投入强度不相关，当主营业务收入市场占有率大于6%小于或等于15%时，独立型机构投资者持股对R&D投入产生正向影响，但影响较微弱，非独立型机构投资者持股则无影响，当主营业务收入市场占有率小于或等于6%时，独立型机构投资者持股比例对R&D投入存在显著的正向影响，且非独立型机构投资者持股亦对R&D投入产生正的影响。

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基于资源依赖观的合作双元能力对联盟创新绩效的影响研究

孙彪

2017 (11): 98-105.

摘要 ( 156 )

PDF(1088KB) ( 374 )

随着知识经济时代全球化竞争的愈发加剧，越来越多的公司通过组建战略联盟来进行合作创新。基于双元理论，伙伴双方同等重视利用学习和探索学习对于联盟创新成功至关重要；而资源依赖观则认为，成员间以及外部资源供给的状况对于联盟创新成功非常关键。通过整合这两个理论视角，基于148家战略联盟样本，本文发现：战略联盟的关系资源依赖（资源互补）和外部资源依赖（政府支持和竞争强度）在伙伴间合作双元能力与联盟创新绩效之间扮演调节变量的角色。

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薪酬公平感、创造性人格对员工创造性绩效的影响

李鹏, 张剑, 杜斑

2017 (11): 106-115.

摘要 ( 213 )

PDF(1132KB) ( 813 )

员工创造性绩效是否受到薪酬公平感与创造性人格的影响，是企业人力资源管理中值得关注的问题。研究以来自北京7家IT制造及软件类企业的员工作为被试，自我决定理论为基础框架，采用实证研究的方法，探讨了薪酬公平感、创造性人格与员工创造性绩效三者的关系及影响路径。结果发现：（1）薪酬公平感、心理需要满足均正向影响员工创造性绩效；（2）心理需要满足在员工薪酬公平感与创造性绩效之间起部分中介作用；（3）创造性人格以心理需要满足为完全中介调节薪酬公平感对创造性绩效的影响。并对研究结果的管理意义进行了讨论。

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伦理型领导对员工安全绩效的影响：安全氛围和心理资本的跨层中介作用

高伟明, 曹庆仁, 许正权

2017 (11): 116-128.

摘要 ( 231 )

PDF(1201KB) ( 708 )

传统的安全绩效管理关注员工的不安全行为，由于积极组织行为管理的发展，注重发挥员工优势和潜能的伦理型领导日益受到人们的重视，但目前还缺少伦理型领导对员工安全绩效影响的相关研究。在对国内外文献梳理的基础上，探索性研究了伦理型领导与员工安全绩效的关系，并构建以安全氛围和心理资本为中介变量的伦理型领导对员工安全绩效影响的跨层次理论模型，以煤矿企业766名员工为研究样本，利用结构方程建模方法，运用SPSS21.0，HLM6.0和AMOS21.0检验理论模型和相应的研究假设。研究结果表明：（1）伦理型领导和安全氛围跨层次正向影响员工的心理资本和安全绩效；（2）安全氛围和心理资本在伦理型领导与员工安全绩效间起到完全中介作用；（3）心理资本在伦理型领导对安全绩效的影响路径中起到关键作用。

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竞争者分析与企业市场、非市场进攻行动选择的关联性研究

邓新明, 龙良智, 龙贤义, 叶珍

2017 (11): 129-147.

摘要 ( 183 )

PDF(1414KB) ( 1022 )

本文以中国家电行业内上市公司为研究对象，将动态竞争研究的分析方法从以焦点企业为中心跨越到以竞争者为中心，重点关注竞争者分析对企业市场与非市场进攻行动选择的深层次影响机制。研究结论主要有：第一，市场共性对竞争性进攻行动具有显著的负向影响。其中市场共性对市场进攻具有显著的负向影响，但与非市场进攻却存在一定的弱正相关性；第二，资源相似性对竞争性进攻行动不具有显著的负向影响。但进一步发现，资源相似性对市场进攻具有显著的负向影响，但对非市场进攻却存在着显著的正向影响；第三，市场共性对资源相似性与竞争行动之间的关系具有显著的正向调节作用。进一步，发现市场共性越高，资源相似性与市场进攻行动之间的负向关系越强；市场共性越高，资源相似性与非市场进攻行动之间的正向关系越强；第四，在公司层面，企业规模、企业年龄、资产收益率、资源优势对市场与非市场进攻均具有显著的正向促进作用；政府采购额仅对非市场进攻具有显著的正向影响，对市场进攻的作用并不显著；多元化水平对市场进攻具有弱负向影响，但对非市场进攻却存在着显著的正向影响；在市场层面，发现市场集中度与不可逆性对市场进攻与非市场进攻均具有显著的正向影响。然而，竞争者的进攻仅对市场进攻行动具有显著的正向影响，与非市场进攻并不存在显著的相关性。

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消费者持续参与在线评论意愿实证研究

曹高辉, 虞松涛, 张煜轩, 胡守敏

2017 (11): 148-158.

摘要 ( 216 )

PDF(1172KB) ( 1151 )

本文以消费者在电子商务平台进行购物评论为研究情景，在期望确认模型基础上构建消费者持续参与在线购物评论意愿的结构方程模型。研究结果表明：（1）感知易用性、感知有用性、感知趣味性和自我价值感知通过满意度的中介作用，间接影响消费者持续参与在线评论意愿；（2）预期互惠关系对消费者持续参与在线评论意愿有显著正向影响。本文研究结论说明：电子商务平台应加强激励机制建设，强化用户评论的互惠关系以及评论的价值效用；积极回应消费者的评价信息，使消费者感知到评论的有用性。

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网络演化博弈视角下的跨国公司逆向知识转移动态过程研究

肖振红, 刘昂, 周文

2017 (11): 159-170.

摘要 ( 164 )

PDF(2294KB) ( 448 )

逆向知识转移是跨国公司获取海外东道国知识资源、维持竞争优势的重要途径。为了探索逆向知识转移的运行机制和过程规律，针对跨国公司中母子公司之间逆向知识转移的动态过程，构建跨国公司逆向知识转移动态过程的网络演化博弈模型，并对跨国公司逆向知识转移的动态过程进行仿真分析。研究结果表明，博弈策略的信号传递噪音对母子公司博弈策略的采纳和更新均具有重要影响；母子公司单位成本以及子公司努力成本对母子公司积极策略稳态实现速度的影响均具有可分离特征，而母公司努力成本的影响存在最优区间；子公司之间博弈策略的信号传递和策略的模仿强烈依赖于作为载体的网络结构，无标度网络结构更有利于促成积极策略的传递扩散。

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信息不透明、深度跟踪分析师和市场反应

吴武清, 揭晓小, 苏子豪

2017 (11): 171-182,195.

摘要 ( 183 )

PDF(1139KB) ( 500 )

与已有文献不同，本文分离出深度跟踪分析师，研究信息环境对这一特殊重要群体行为的影响及其经济后果。主要结论如下：（1）深度跟踪分析师的报告数是比分析师跟踪人数和分析师报告数更具信息含量的指标。（2）出于对管理层"隧道行为"的风险规避，深度跟踪分析师更倾向于跟踪进行向上应计盈余管理（向下真实盈余管理）的公司。（3）由盈余管理程度和公司盈余公告效应之间是正向关系可知，投资者不具备有效分辨公司盈余管理行为的能力，从而容易被公司盈余管理行为所误导。（4）深度跟踪分析师有较强的价值发现功能，并且能降低投资者对公司盈余管理程度的不当反应。本文从深度跟踪分析师的角度证实了分析师的价值发现功能，这为我国在注册制改革中加强分析师的市场地位和外部约束职能提供了实证证据；市场对企业信息环境认知度较低的发现也为监管部门进一步鼓励公司自主披露提供有益启示。

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企业碳信息披露对财务绩效的影响机理——媒体治理的“倒U型”调节作用

温素彬, 周鎏鎏

2017 (11): 183-195.

摘要 ( 354 )

PDF(1157KB) ( 701 )

全球气候变暖是当今世界关注的突出问题，碳减排已经成为衡量经济增长质量的重要指标之一。企业碳信息披露及其对财务绩效的影响成为近年来的研究热点。然而，碳信息的可见性相对较低，现有的研究成果几乎都着眼于二者之间的直接关系，对于媒体在二者之间所起的作用的研究还很少。本文分析了碳信息披露对财务绩效的影响机理以及媒体在其中所起的调节作用。研究发现：（1）碳信息披露对资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）具有显著的正向影响作用；（2）与以往的研究结论不同，本文发现媒体在碳信息披露对财务绩效的正向影响关系中的线性调节作用不显著，而是起到了显著的"倒U型"调节作用。

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供应链视角下的中央厨房项目投资决策模型研究

蔡永峰, 谢刚, 任广旭

2017 (11): 196-205.

摘要 ( 194 )

PDF(1291KB) ( 384 )

本文考虑一个独立运营的中央厨房项目投资决策问题，通过数学建模的方法，研究了在4种不同的供应链策略下中央厨房与餐饮门店的产品质量与价格决策。通过算例分析了中央厨房项目与质量相关的固定投资成本对产品质量、价格、项目利润、消费者剩余和社会效益的影响，并进行了比较。结果表明，产品质量、价格是质量相关的固定投资成本的减函数，因此，通过技术创新，对产品工艺技术进行升级，降低质量相关的固定投资成本，能够有效地提高产品质量。当中央厨房与餐饮门店之间实现供应链协调时，能够实现最高的产品质量、行业利润、消费者剩余和社会效益。同时，对比传统餐饮门店，中央厨房项目能提高产品性价比。

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供应链管理中集中库存研究综述与展望

龚其国, 黄文辉

2017 (11): 206-215.

摘要 ( 318 )

PDF(1251KB) ( 1099 )

21世纪，供应链管理是企业获取核心竞争力，不断发展的重要工具。集中库存管理是供应链管理的重要策略之一，是降低企业库存水平，减少企业成本，提高企业利润，增加企业核心竞争力最重要的手段之一，目前学术界对集中库存的研究较为丰富。本文对集中库存近年来的研究进行了梳理，对其研究框架、研究方法以及研究内容等进行了系统的总结，从理论框架、建模方法、需求分布、目标函数与分析方法等方面，对集中库存各种优化问题进行了深入探讨与分析，最后对未来的研究热点与方向进行了展望。

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农业废弃物第三方治理政府补贴政策效率的SD仿真

王翠霞, 丁雄, 贾仁安, 周国珍, 黄振侠, 万里平

2017 (11): 216-226.

摘要 ( 200 )

PDF(2042KB) ( 518 )

在国家系列文件的推动下，各地积极探索采用特许经营、投资补助及财政补贴的方式推行农业废弃物第三方治理模式，如何保障该模式的可持续运营是政府和学者共同关注的问题。本文以可持续运营作为政策补贴效率评价准则，采用入树子系统建模法构建农业废弃物第三方治理模式的系统动力学模型，设置相应的政府补贴政策参数；以江西正和环保工程有限公司罗坊农业废弃物集中治理大型沼气工程为例，通过政策参数调控，对集中供气/沼气发电上网特许价格、有机肥生产/价格补贴、发酵原料成本补贴三项政策的实施效率进行动态仿真分析。结果表明：当前的沼气特许价格能保障企业五年内实现集中供气目标规模；企业发电产能利用率与企业累计收益对沼气发电上网特许价格敏感；要实现有机肥商业化生产必须有合理的有机肥价格补贴。最后，依据政策效率仿真所确定的各政策参数取值参考区间，设计补贴方案，并利用SD仿真实验逐步调整优化补贴方案。

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中国网络舆情治理的主客体实证分析——基于1997-2016年网络舆情治理政策

刘怡君, 蒋文静, 陈思佳

2017 (11): 227-239.

摘要 ( 171 )

PDF(3099KB) ( 524 )

随着网络舆情在中国的崛起，全面理解当前中国网络舆情治理的现状，是科学改进和提高政府治理方式和能力的前提。本文以中国政府20年间（1997-2016）的255份网络舆情治理政策为主要研究对象，围绕"谁治理"——治理主体；"治理什么"——治理客体，这两个治理的核心问题进行了定性与定量相结合的政策研究。研究结论可为政府提高治理能力、完善治理体系，提供科学化依据。

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城市地下工程核心安全风险治理：结构优化及联盟策略

许树生, 陈文强, 邓娇娇

2017 (11): 240-250,260.

摘要 ( 175 )

PDF(1659KB) ( 421 )

城市地下工程安全事故的频发给社会经济发展带来了巨大的损失，对引发城市地下工程重大安全事故的核心安全风险的有效管控成为亟需解决的问题。城市地下工程核心安全风险管控各方所形成的组织具有社会网络特性，为此，研究运用社会网络分析构建城市地下工程核心安全风险治理的社会网络模型，分析其个体网络与整体网络的相关指标，识别出核心安全风险管控的核心利益相关方包括发包人、承包人、保险人和第三方风险管理机构，但它们之间难以实现协同治理。进而，对城市地下工程核心安全风险治理组织网络进行结构优化，明确了发包人、承包人和保险人三方联盟是相对最优的治理结构。研究对于降低利益主体的治理角色风险，提高核心安全风险协同治理成功率具有重要的价值。

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消费类电子信息企业并购绩效分析——以TCL集团为例

崔晓杨, 吕鑫, 魏云捷, 汪寿阳, 尹红霞

2017 (11): 251-260.

摘要 ( 266 )

PDF(1206KB) ( 709 )

随着中国企业跨国并购战略步伐的不断加快，并购对企业的绩效影响已成为学术界热议的话题。本文选取具有多次并购经历的中国电子制造龙头企业-TCL集团为研究对象，分析其近十几年来的三次主要跨国并购行为对公司绩效的影响：2004年先后收购法国阿尔卡特手机业务和法国汤姆逊彩电业务，2015年初收购手机品牌Palm。本文首先采用事件分析法和因子分析法分别从股价、财务绩效等多个维度分析TCL集团三次并购对短期和长期经营绩效的影响；其次，采用Chow断点检验分析三次并购事件对财务指标的影响。实证结果发现TCL集团并购阿尔卡特手机业务对公司有正向效应，而并购汤姆逊彩电业务和Palm手机品牌则具有负向效应。

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什么影响了中国复杂消费产品企业（CCPs）的学习速度？

张琳琳, 苏敬勤, 马文甲

2017 (11): 261-272.

摘要 ( 160 )

PDF(1527KB) ( 415 )

本文旨在以中国复杂消费产品企业的技术发展过程为主线，采用探索性单案例研究方法，以华晨汽车为样本，探讨影响企业快速学习的关键因素，研究结论表明：拿来主义、模仿学习和合作学习是中国复杂消费产品企业快速学习的基础；而基于不同知识的不同学习则进一步提高了中国复杂消费产品企业学习的速度与有效性，其中，不同的学习包括在各个阶段，不同的学习形式、顺序和不同的学习程度等三层含义，即从引进技术阶段，吸收阶段到合作阶段，核心知识采用了从拿来主义、拿来主义（为主）和模仿学习到拿来主义和合作学习（为主）的学习形式，通用知识采用了从拿来主义、拿来主义和模仿学习（为主）到拿来主义（为主）和合作学习的学习形式。本研究发展了知识视角下组织学习模式的基本认知：即在关注学习的知识内容以及学习的顺序的基础上，同时提出对于不同的知识应采用不同的学习顺序，此外，不同的学习形式在某种学习顺序中能够同时存在，而且对应于不同的学习程度，本文对完善知识视角下的组织学习理论体系和指导中国复杂消费产品企业实践具有深远意义。

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